9 月 8 日，哔哩哔哩发布了截至 6 月 30 日的 2022 年第二季度财报。财报显示，哔哩哔哩第二季度总净营收为 49 亿元（约合 7.329 亿美元），与上年同期相比增长 9%。净亏损为 20.104 亿元（约合 3.002 亿美元），而上年同期净亏损 11.218 亿元。不按美国通用会计准则（non-GAAP），调整后的净亏损为 19.679 亿元（约合 2.938 亿美元），而上年同期调整后的净亏损为 13.247 亿元。

财报发布后，哔哩哔哩董事长兼 CEO 陈睿、副董事长兼首席运营官李旎以及 CFO 樊欣等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

以下即为本次电话会议分析师问答环节实录：

美林美银分析师 Lei Zhang：我的问题有关成本费用与利润率。我们看到上半年其实哔哩哔哩还是做了一些降本增效的举措，尤其是市场营销费用方面控制得还不错。请问管理层，其他的成本和费用方面是否有继续改善的空间？管理层如何看待哔哩哔哩整体的毛利率以及未来利润率的趋势？

陈睿：我首先谈一谈我们对“降本增效”的理解。我认为“降本增效”的重点并不仅仅是“降本”，更重要的是“增效”。所谓的“增效”其实是我们“把钱花对地方、更聪明地花钱、让花钱更有效率”。包括疫情在内，现在的宏观的大环境让公司面临的外界环境极具挑战，所以我在公司内部特别强调“聚焦”，即做更少的事、做重要的事，要做就把事情做深、做透。如果是非核心的事，能不做就不要做。

那什么是B站的核心工作？我认为首先是视频与增长，而增长又包括用户增长和营收增长。所以我在今年上半年非常关注把资源与钱都花在这几个核心工作上，包括视频、用户增长和营收增长。虽然现在整个外界的大环境非常有挑战，但我在内部依然强调“增长仍然是B站最重要的工作”。

B站是一个非常典型的互联网平台型经济，而这种模式的特点在于它所有的价值都来自于用户价值。我们非常重视在用户增长上的工作，今年上半年我们也非常重视提升用户增长的效率、降低用户获取的成本。可以看到B站的新用户获取成本是在不断下降的，我们第二季度的市场费用同比下降了 16%，占收入的比例也从去年的 31% 下降到了 24%，这应该是一个非常有效的工作结果。而且大家可以看到，在用户获取成本下降的同时，我们的用户留存率活跃度是在不断上升的。“提高花钱的效率”其实还体现在我们用技术的手段去优化技术资源配置，利用技术基建上的改良来改善成本、节约成本。举例来说，大家可以看到我们二季度的 DAU（日活跃用户）同比增长了 33%，VV（观看量）同比增长了 83%。另外，大家也知道B站的视频清晰度一直是越来越高的。在这样的情况下，我们通过优化技术，B站单 VV 的带宽成本其实下降了 37%。我的预测是在今年 DAU 大幅上涨、用户时长上涨的同时，我们今年在 IT 上的技术投入，比如像带宽、服务器等方面的整体投入并不会比去年多。这其实就是我们通过技术来优化成本、实现降本增效的例子。

樊欣：我来回答关乎成本费用和毛利的问题。我们二季度的业绩报告其实已经反映出疫情封控所带来的影响。我们预计公司收入将在今年下半年的三季度和四季度恢复环比增长势头，四季度的毛利率也会逐渐改善至约 20%。未来，我们将继续采取严格的降本增效措施。另外，我们预计公司第四季度的 Non-GAAP 净亏损率也将从二季度的 40% 左右收窄至 30% 上下。

摩根大通分析师 Daniel Chen：我的问题主要围绕用户方面。本季度公司的 MAU（月活跃用户）突破 3 亿。表现较强。我们也看到二季度的整体 DAU、MAU 以及用户的时长增长表现都很不错，特别是 DAU 的增速是超过了 MAU 的。请问这背后的驱动原因是什么？管理层如何看今年下半年以及明年的 DAU、MAU 的增长情况？

陈睿：我这里主要讲三点。我想谈一谈支撑B站用户增长的基本面。过去的一年，大家都知道外界的环境经历了巨变，但B站的基本面没有受到任何影响。

第一，我认为视频化是席卷全球的浪潮，至少还会持续三年。在我看来，这一点会让B站的增长不仅今年会持续，明年、后年也将持续。第二，我认为年轻一代需要属于他们的文化和娱乐内容。我们有一半的用户是 25 岁以下的用户。为什么这么多年轻人都喜欢B站？原因在于年轻一代需要属于他们的内容。第三，我认为消费升级还是现在社会上的大趋势，而内容消费是消费升级的重要一环。Z 世代的年轻人更愿意把自己的钱投入到精神和文化的消费中去。所以，我认为B站其实还是一个风口型的业务，这就是我们持续增长的基本面。

刚才你提到大家关注到我们的 DAU 增速超过了 MAU，事实确实如此。原因在于我们今年非常强调增长的质量，刚才我提到的“降本增效”、“提高花钱的效率”，其实也是一样的道理。不仅 DAU 的增速超过了 MAU，而且大家也可以看到，我们每日的活跃时长也是在逐步递增。另外，大家可以看到我们的日均播放数以及互动的增长甚至是超过 DAU 的。所以这确实是一个很健康的模型：互动超过了 VV、VV 超过了 DAU、DAU 超过了 MAU。

能够做到这样的高质量、健康增长的模型，除了刚才我提到的B站更重视提高花钱的质量之外，我认为内在原因还是B站内容生态驱动的模型本身就是一个更健康的增长模型。B站各种内容品类的发展都非常健康。过去大家都非常喜爱的B站品类，包括像动画、美食、音乐等品类，它们的增长依然非常快速、健康。同时，很多新的品类还在不断扩张。如此一来，B站能不断出现很多新的、好的创作者，也能不断出现新的、好的作品，甚至会出现很多现象级的作品，比如《回村三天，二舅治好了我的精神内耗》的传播正是B站现象级作品的例子之一。

另外，我认为B站过去一直强调的多品类发展策略其实也为（模型）健康增长起到了很好的作用。大家可以看到，B站现在的 PUGV（专业用户制作的视频）、直播、OGV（机构制作的视频）甚至 Story-Mode 都在快速增长，这也是我们不断填充用户更多新场景的举措。

最后，我还是要强调我们有信心达到之前提到的 2023 年实现 4 亿 MAU 的目标，而且我们完成目标的方式并不是交作业。大家可以看到，我们对 DAU 的重视程度实际上是高于 MAU 的，我们的工作肯定是在确保健康的前提下去实现我们的用户增长目标。

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